Цена и структура капитала корпорации.

Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение
высшего образования
«Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации»
(Финансовый университет)

Институт заочного  и  открытого образования

Департамент корпоративных финансов и корпоративного управления



Выпускная квалификационная работа

на тему: «Цена и структура капитала корпорации»


Направление подготовки 38.03.01 «Экономика»,

профиль 

«Финансы и кредит»

Выполнил студент(ка) 
ДЭФ5-1
Лухтан Артур Сергеевич

_____________________________
                          (подпись)

Руководитель: 
Балычев Сергей Юрьевич

_____________________________
                          (подпись)

ВКР соответствует 
предъявляемым требованиям	
Руководитель департамента
______________ М.А. Федотова 
 «____»  ______________201_ г.



Москва - 2018 г.
ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ	4
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ЦЕНЫ И СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА	7
1.1	ПОНЯТИЕ И ОПРЕДЕЛЕНИЕ ЦЕНЫ КАПИТАЛА КОРПОРАЦИИ	7
1.2	МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЦЕНЫ КАПИТАЛА	11
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ЦЕНЫ И СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ПАО «ГАЗПРОМ»	21
2.1 ХАРАКТЕРИСТИКА ОБЩЕЙ НАПРАВЛЕННОСТИ И РЕЗУЛЬТАТОВ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОРПОРАЦИИ	21
2.2 АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПАО «ГАЗПРОМ»	28
ГЛАВА 3. РАЗРАБОТКА МЕРОПРИЯТИЙ ПО ОПТИМИЗАЦИИ СТРУКУТРЫ КАПИТАЛА	36
3.1 ФОРМИРОВАНИЕ СТРАТЕГИИ ПО ОПТИМИЗАЦИИ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ	36
3.2 МЕРОПРИЯТИЯ ПО ОПТИМИЗАЦИИ СТРУКУТРЫ КАПИТАЛА ПАО «ГАЗПРОМ»	42
ЗАКЛЮЧЕНИЕ	53
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ	58
ПРИЛОЖЕНИЕ	63





ФИНУНИВЕРСИТЕТ УТВЕРЖДАЮ
Департамент корпоративныхРуководитель выпускной
Финансовквалификационной работы
 и корпоративного управления	К. э.н., доцент
(наименование департамента/ кафедры)___________ С.Ю. Балычев
                                                                                        (подпись)
«___»___________2018г.
Задание
на выпускную квалификационную работу
обучающемуся Лухтану Артуру Сергеевичу
Тема выпускной квалификационной работы «Цена и структура капитала корпорации»
закреплена приказом Финуниверситета от «___»__________2018г.  №_____
Целевая установка: разработка предложений по использованию результатов работы
Основные вопросы, подлежащие разработке (исследованию):
1. Теоретические основы цены и структуры капитала
2. Анализ цены и структуры капитала ПАО «Газпром»
3. Разработка мероприятий по оптимизации структуры капитала
Дата выдачи задания «___»_____________2018г.
Задание получил: ___________________________
ВВЕДЕНИЕ
     В рыночных условиях процесс формирования капитала, оптимизация его структуры, установления рационального соотношения различных источников финансирования и качество управления капиталом приобретает особое значения. Полагаясь на исследования зарубежных и отечественных ученых, целесообразно подчеркнуть значимость оптимальной структуры капитала для эффективной деятельности предприятия, а также недостаточность научной проработки вопросов в связи с формированием достаточных финансовых средств в условиях их ограниченности, определение влияния факторов внешней и внутренней среды на процесс их мобилизации.
     Установление оптимальным соотношением между собственным и заемным капиталом, формирование инструментария определения такого соотношение, своевременное и эффективное реагирование на изменение внешних факторов является необходимым условием эффективного функционирования современного предприятия, а также обеспечения стабильных финансово-экономических показателей его деятельности.
Достаточный уровень капитала способствует повышению уровня конкурентоспособности предприятия в течение всего периода его функционирования, поддерживая его ликвидность, платежеспособность и финансовую устойчивость.
     Достижения оптимальной структуры капитала реализуется с помощью адекватного управления им в системе финансового менеджмента предприятия. Каждому предприятию целесообразно самостоятельно разрабатывать политику формирования капитала с учетом стратегии развития. Вместе с тем, максимальная эффективность финансового менеджмента может быть достигнута при условии соблюдения системного подхода, оптимального сочетания стратегических и тактических мероприятий.
     Эффективность функционирования предприятия зависит от правильной стратегии управления капиталом. Ее важной составляющей является оптимизация структуры капитала. Поэтому задачей руководства должно быть формирование наиболее приемлемой структуры капитала предприятия с целью его дальнейшей эффективной деятельности.
     Актуальностьуказанных вопросов обусловила выбор темы исследования, его структуру, цели и задачи.
     Целью исследования является дальнейшее развитие теоретических и научно-методических подходов к оптимизации структуры капитала промышленных предприятий на основании анализа их публичных данных.
Для достижения поставленной цели в дипломной работе определен ряд взаимосвязанных задач:
-проанализировать сущность цены капитала корпорации;
- проанализировать сущность капитала предприятия и его виды;
- выделить основные факторы, влияющие на формирование и управление структурой капитала;
- охарактеризовать методы оценки эффективности состава и структуры капитала производственного предприятия;
- охарактеризовать и осветить специфику деятельности ПАО «Газпром»;
- провести анализ цены и структуры капитала ПАО «Газпром»;
-проанализировать эффективность использования капитала производственного предприятия;
- проанализировать направления совершенствования структуры капитала ПАО «Газпром»;
-рассмотреть формирование стратегии по оптимизации структуры капитала предприятия;
- оптимизировать структуру капитала и рассмотреть мероприятия по ее достижению.
     Объектом исследования является цена и процесс формирования оптимальной структуры капитала ПАО «Газпром».
Предметом исследования является анализ публичной отчетности ПАО «Газпром» в процессе формирования оптимальной его структуры.
Теоретико-методическую основу диссертационного исследования составили фундаментальные научные положения общей экономической теории и управления предприятием, труды отечественных и зарубежных ученых по финансовому менеджменту.
     Информационную базу дипломной  работы составили: собранные, обработанные и обобщены автором первичные материалы экономических исследований и внутренней документации ПАО «Газпром»; официальные материалы Государственного комитета статистики России; законодательные и нормативные акты РФ, монографии и научно-аналитические статьи отечественных и зарубежных авторов.
Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений. Список использованных источников содержит 50 наименований.
В приложении приведены документы финансовой отчетности ПАО «Газпром».
      

     
     
ГЛАВА 1.ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ЦЕНЫ И СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА
1.1 ПОНЯТИЕ И ОПРЕДЕЛЕНИЕ ЦЕНЫ КАПИТАЛА КОРПОРАЦИИ
     Цена капитала — это сумма используемых в проекте финансовых ресурсов, в процентах к общей потребной сумме денежных средств на лучшую реализацию инвестиционного проекта. Она определяется условиями источника финансирования инвестиционного проекта. Следует различать два понятия:
* цена капитала данного предприятия – общая сумма средств, уплачиваемых за использование определенного объема финансовых ресурсов (в процентах к их объему);
* цена предприятия как субъекта на рынке капиталов – может характеризоваться разными показателями (например, его активами или величиной собственного капитала).
     Оба эти понятия количественно взаимосвязаны. Так, если предприятие участвует в инвестиционном проекте, доходность которого меньше, чем цена капитала, цена предприятия по завершении этого проекта уменьшится. Таким образом, цена капитала является ключевым элементом теории и практики решений инвестиционного характера.
Цена разных источников капитала неодинакова. Поэтому ее рассчитывают по формуле:ССК = ? (цена источника % ? удельный вес источника %)
     Основная сложность заключается в исчислении стоимости единицы капитала, полученного из конкретного источника средств. Для некоторых источников ее можно вычислить достаточно легко (например, цена банковского кредита), по другим источникам это сделать довольно трудно, причем точное исчисление в принципе невозможно. Тем не менее, даже приблизительное знание цены капитала предприятия весьма полезно как для сравнительного анализа эффективности авансирования средств в его деятельность, так и для осуществления его собственной инвестиционной политики.
     Таким образом, экономическая интерпретация показателя «цена капитала» очевидна — он показывает, какую сумму следует заплатить за привлечение единицы капитала из данного источника. Показатель исчисляется в процентах и, как правило, по годовым данным.
Капитал, как любой фактор производства имеет определенную стоимость, под которой понимается его доходность. В результате привлечения различных видов капитала складывается определенная его структура и возникает определенная сумма финансовых ресурсов, необходимых уплатить за пользование данными источниками финансирования. Экономическое содержание показателя стоимости и цены капитала заключается в определении затрат связано с привлечением источников. Разнообразие источников приводит к необходимости средневзвешенной стоимости капитала:
1) Собственный капитал – добавочный капитал не имеет стоимости и не может быть использован как источник инвестиционных ресурсов, т. к. этот капитал формируется как результат переоценки предприятия. Привилегированные акции оцениваются по уровню фиксированного дивиденда, который выплачивается ежегодно при любых обстоятельствах. Обыкновенные акции их цена измеряется на основе различных методов, но наиболее распространенной является формула
КОА = (Дивиденды, выплаченные в отчетном периоде / Рыночная стоимость
обыкновенной акции + ?ТОА)
Где ?ТОА – прогнозированный прирост дивидендов по обыкновенной акции.
2) Заемный капитал – банковские ссуды, цена данного источника будет зависеть от величины срока, на который привлекается капитал, а также от величины процентов и характера включенных процентов в затраты предприятия. Облигационные займы, наиболее распространенным методом расчета является оценка в процентном отношении одновременно дисконтного и процентного дохода. Концентрация стоимости капитала также характеризует уровень рентабельности (доходности) инвестированного капитала, который должно обеспечить предприятие, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость. На стоимость капитала влияют следующие факторы: уровень доходности других инвестиций, уровень риска данной инвестиции, источники финансирования.
     Часть финансовых ресурсов, задействованных фирмой в оборот и приносящих доходы от этого оборота, называется капиталом, который выступает как превращенная форма финансовых ресурсов. Другими словами, капитал — это значительная часть финансовых ресурсов, авансируемая и инвестируемая в производство с целью получения прибыли.
 Капитал является главной экономической базой создания и развития предпринимательской фирмы, так как он характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов. В процессе своего функционирования капитал обеспечивает интересы собственников и персонала фирмы, а также государства. Именно это определяет его как основной объект финансового управления фирмой, а обеспечение эффективного его использования относится к числу наиболее ответственных задач финансового менеджмента.
    Таким образом, капитал — это средства из всех источников, используемые для финансирования инвестиций предприятия. Цена источников финансовых ресурсов представляет собой цену капитала. Виды капитала представлены на Рисунке 1.

Рисунок 1. Виды капитала
    Цена капитала может быть определена как целевая прибыль, необходимая для выполнения условий лиц, предоставивших финансовые средства. Она используется для определения финансовых норм, и эти нормы, в свою очередь, используются лицами, принимающими решение, как показатель для оценки предполагаемых капиталовложений или эффективности проводимых операций.
    Цена капитала характеризует ту норму рентабельности инвестированного капитала, которую должно обеспечить предприятие, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость.
    Привлечение того или иного источника финансирования связано для предприятия с определенными затратами: акционерам нужно выплачивать дивиденды, банкам — проценты за предоставленные ими ссуды, поставщикам-кредиторам — «оплачивать» разницу в ценах на поставляемые сырье, материалы, услуги, возникшую в особых условиях хозяйственного поведения, а также штрафы, пени за несоблюдение сроков расчетов. Кредиторская задолженность бюджетам и внебюджетным фондам оценивается суммой штрафных санкций за несвоевременные платежи по налогам и сборам. Составляющие цену капитала предприятия — это краткосрочная и долгосрочная задолженности, привилегированные и обыкновенные акции, а для небольшого предприятия — обязательства перед одним или несколькими владельцами. Цена капитала, получаемого из различных источников, различается. Существует четыре основных элемента: акционерный капитал, нераспределенная прибыль, привилегированные акции и облигации.
    Цена каждого из приведенных источников средств различна, поэтому цену капитала предприятия находят по формуле средней арифметической взвешенной. Основная сложность заключается в исчислении стоимости единицы капитала, полученного из конкретного источника средств. Для некоторых источников ее можно вычислить достаточно легко (например, цена банковского кредита), по другим источникам это сделать довольно трудно, причем точное исчисление в принципе невозможно. Тем не менее даже приблизительное знание цены капитала предприятия весьма полезно как для сравнительного анализа эффективности авансирования средств в его деятельность, так и для осуществления его собственной инвестиционной политики.
    
1.2 МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЦЕНЫ КАПИТАЛА
     Предприятие получает необходимый капитал из различных источников финансирования. Они отличаются по методам привлечения и по цене (стоимости). Ценой или стоимостью капитала называют плату за его привлечение, выраженную в процентах к суммарной величине капитала. 
,
(1)
     Несмотря на разнообразие источников финансирования, они могут быть разделены на собственные и заемные. Соотношение собственного и заемного капитала в финансировании предприятия называют структурой капитала. 
     Финансовый менеджер может варьировать структуру капитала в интересах минимизации затрат по его привлечению и соответственно – для повышения эффекта наращивания капитала.
     Рассмотрим методы и модели определения стоимости наиболее распространенных в финансовой практике источников капитала.
     Основные элементы собственного капитала предприятий: привилегированные акции; обыкновенные акции; нераспределенная прибыль и приравненные к ней средства. Теоретически стоимость собственного капитала равна норме доходности, требуемой владельцами предприятия, и может определяться, например, уровнем дивидендных выплат.
     Если организация выпускает привилегированные акции, имеющие курсовую стоимость (Ррs), и выплачивает фиксированный дивиденд по ним (Divрs), то цена привлеченного капитала по ним определяют как доходность бессрочной ренты с учетом всех затрат на эмиссию (flotation cost – fc):
,
(2)
     В случаях нескольких выпусков акций по различным условиям и ценам, применяется формула средней взвешенной, с учетом удельного веса каждого выпуска.
     Стоимость обыкновенных акций определить значительно сложнее, поскольку величина выплачиваемых по ним дивидендов заранее не известна. Стоимость привлечения средств при помощи обыкновенных акций (Сc) можно рассчитать приблизительно.
     Основные подходы к расчету цены обыкновенных акций:
   1. Модели дисконтирования дивидендов (DDM).
   2. Модель оценки доходности финансовых активов (CapitalAssetsPricingModel – САРМ).
   3. Модель Модильяни-Миллера.
   4. Коэффициентные модели и др.
     Среди моделей дисконтирования дивидендов наиболее популярной является модель Гордона с постоянным темпом роста дивиденда g, которая с учетом затрат на эмиссию обыкновенных акций может быть представлена в следующем виде:
,
(3)
     где Div1 – ожидаемый годовой дивиденд на одну акцию на ближайший период; P – цена размещения;  fс – затраты на эмиссию в процентах; g – темп роста дивиденда.
     Для использования модели оценки доходности финансовых активов (CapitalAssetsPricingModel – САРМ) необходимо, чтобы акции предприятия, либо его бизнес-аналога, котировались на фондовом рынке. 
     Согласно САРМ, доходность i-й ценной бумаги рассчитывают по формуле:
Ri=Rf+ ?*(Rm  - Rf ) или  СCS =Rf+ ?*(Rm  - Rf )	
(4)
     где  Ri (СCS )– доходность i-й ценной бумаги; Rf – безрисковая процентная ставка; Rm – средняя рыночная ставка доходности; ? – коэффициент (мера систематического риска по данному классу ценных бумаг).
     Коэффициент ?определяют методами статистического анализа для акций публичных предприятий1., котирующихся на фондовом рынке:

(5)
     В случае оценки стоимости выпуска новых акций следует также учитывать эмиссионные расходы, которые могут составлять до 10 – 15%.
     Модель Модильяни-Миллера имеет следующий вид:
,
(6)
     где: CEU – стоимость акционерного капитала предприятия, не имеющего займов; СD – средняя стоимость займов; t – ставка налога на прибыль; D и E – величина заемного и собственного капитала соответственно.
     Коэффициентные модели - наиболее просты и популярны. Оценку осуществляют на основе какого-либо коэффициента. Например, коэффициента полной доходности акции (earningsyield – EY)2:
,
(7)
     где EPS1 – прогнозируемая чистая прибыль на акцию, Р0 – стоимость акции. 
     Если предполагается рост EPS с постоянным темпом g, модель имеет вид: 
.
(8)
     Несмотря на простоту подобных моделей, точность полученных с их помощью оценок невелика. А при высоких значениях мультипликатора P/E (более 10), величина СS будет меньше 10%, и ее экономическая интерпретация теряет смысл. 
     В целях упрощения стоимость обыкновенных акций рассчитывают по формуле:

(9)
     где СD- стоимость долга фирмы до налогообложения (безрисковая ставка плюс премия за риск), МРS – дополнительная премия за риск инвестирования в акции (например, превышение средней доходности рынка акций над средней доходностью рынка корпоративных облигаций).    
Реинвестируемая (или нераспределенная) прибыль (СRE) 
     Реинвестируемая прибыль имеет не явно выраженную, а альтернативную стоимость. Цена данного источника равна требуемой собственниками норме доходности. Для определения стоимости нераспределенной прибыли СRE используют модель Гордона.
     Стоимость нераспределенной прибыли меньше стоимости обыкновенных акций, поскольку предприятие не несет затрат по ее привлечению.
     Совокупную стоимость собственного капитала предприятия СE определяют как среднюю взвешенную: 
,
(10)
     где dRE, dCS, dРS – доля в собственном капитале нераспределенной прибыли, обыкновенных и привилегированных акций соответственно; CRE, CCS , CРS – стоимость соответствующего источника.
     На практике под величиной СE обычно понимают сумму стоимостей обыкновенных акций и нераспределенной прибыли, а стоимость привилегированных акций учитывают отдельно. 
     Основные виды долгосрочных заемных источников формирования капитала:  кредиты банков; облигационные займы, размещаемые на фондовом рынке; лизинг и др.
     Стоимость большинства заемных источников можно определить, исходя из чистой суммы привлеченных средств и потока платежей по их погашению. Для этого используют формулу для расчета внутренней нормы доходности (IRR) денежного потока:
,
(11)
     где CIFi – денежный поток (ежегодные платежи по долгу, включая проценты по займу и тело кредита);  IRR  – внутренняя норма доходности данного потока платежей (полная стоимость займа); n – общее число выплат; D0 – величина привлеченного займа в периоде i = 0; ТС – суммарная величина затрат, связанных с его получением.
     Уравнение решается итерационными методами, либо путем интерполяции.
     Важнейшее свойство любых видов займа заключается в том, что в процентные платежи по их обслуживанию относятся на расходы для целей налогообложения. Поэтому полученную из (11) величину IRR корректируют на поправочный множитель (1 – t) с целью отражения данного эффекта.
     Таким образом, окончательная цена заемного капитала определяется с учетом влияния на выплачиваемые налоги:
,
(12)
     где CD – стоимость займа; t – ставка налога на прибыль. 
    Данный эффект «удешевления» стоимости капитала носит название «налоговый щит». Однако, если предприятие  убыточно, то цена заемного капитала не изменится, поскольку отсутствует реальная возможность исключить финансовые издержки.
     Цена облигационного займа может быть также определена по упрощенной методике, учитывающей два вида выплат: купонный доход и дисконтный доход. Формула для расчета цены облигационного займа:
.
(13)
     где F - нарицательная стоимость облигации;  k – годовая купонная ставка процента по облигации (в долях); P - реализационная цена облигации (за минусом дисконта);  n - срок займа (количество лет); t - ставка налога на прибыль (в долях).
     Зная стоимость различных источников финансирования, можно рассчитать стоимость всего капитала (WeightedAverageCostofCapital – WACC).
      Средневзвешенная стоимость капитала – это затраты на привлечение капитала (выраженные в процентах), взвешенные по удельному весу каждой из составных частей в общей сумме:
WACC =  или 
(14)
     где Ci, di,– посленалоговая стоимость и доля соответствующего источника в капитале фирмы.
     WACC - ключевой параметр в принятии управленческих решений, так как для удовлетворения требований инвесторов рентабельность проектов (IRR) и операций компании не должна быть меньше величины WACC. 
     Средневзвешенную цену капитала определяют на конкретный период времени, исходя сложившихся экономических условий (за прошлый период). Таким образом, WACC меняется с течением времени и не является постоянной величиной. 
     Используемые допущения при расчете WACC:
* Долг и собственный капитал оцениваются по рыночной стоимости3;
* Существующая структура используемых источников финансирования является целевой (оптимальной) и должна поддерживаться в будущем.  
     По мере увеличения потребности в дополнительном капитале рассчитывают предельную или маржинальную стоимость капитала. 
     Предельная стоимость капитала (marginalcostofcapital – MCC) - издержки на привлечение его дополнительной единицы.
     До определенных границ, предельная стоимость дополнительно привлекаемой единицы капитала, независимо от его источника, будет равна WACC. Однако при росте потребности предприятия в капитале будут расти издержки на привлечение его отдельных источников. Увеличение стоимости хотя бы одного из них приведет к росту WACC. 
     Этот эффект называют точкой разрыва (breakpoint – BP). Точка разрыва - отношение величины источника, привлеченного по более низкой стоимости, к его доле в общей сумме капитала предприятия. 
.
(15)
     Геометрически она представляет собой точку на графике цены капитала, за пределами которой начинается ее рост. Разрыв будет происходить всякий раз, когда повышается цена одного из источников капитала (рис. 5.1). При постоянных потребностях в новых финансовых ресурсах точки разрыва могут возникать многократно.

Рисунок 2. График предельной стоимости капитала
     WACC - ключевой параметр в принятии управленческих решений. Он используется:
   1. В качестве ставки дисконтирования денежных потоков при определении NPV проекта (т.к. отражает структуру, стоимость капитала фирмы и уровень ее совокупного риска4):
.
(16)
   2. В качестве ставки сравнения (отсечения) инвестиционных альтернатив:  следует принимать только те проекты, для которых IRR > WACC.
   3. В  качестве цены инвестированного капитала в показателях экономической прибыли (EVA, MVA и пр.). 
   4. В различных моделях оценки стоимости фирмы, при разработке систем мотивации менеджмента, анализе эффективности хозяйственной деятельности и пр.





ГЛАВА 2.АНАЛИЗ ЦЕНЫ И СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ПАО «ГАЗПРОМ»
2.1 ХАРАКТЕРИСТИКА ОБЩЕЙ НАПРАВЛЕННОСТИ И РЕЗУЛЬТАТОВ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОРПОРАЦИИ
     ПАО «Газпром» — глобальная транснациональная энергетическая компания. Основные направления деятельности — геологоразведка, добыча, транспортировка, хранение, переработка и реализация газа, газового конденсата и нефти, реализация газа в качестве моторного топлива, а также производство и сбыт тепло- и электроэнергии5.
     Виды деятельности ПАО "Газпром"
     «Газпром» располагает самыми богатыми в мире запасами природного газа. Его доля в мировых запасах газа составляет 17%, в российских — 72%. На «Газпром» приходится 12% мировой и 69% российской добычи газа. В настоящее время компания активно реализует масштабные проекты по освоению газовых ресурсов полуострова Ямал, арктического шельфа, Восточной Сибири и Дальнего Востока, а также ряд проектов по разведке и добыче углеводородов за рубежом6.
     «Газпром» — надежный поставщик газа российским и зарубежным потребителям. Компании принадлежит крупнейшая в мире газотранспортная система, протяженность которой составляет 170,7 тыс. км. На внутреннем рынке «Газпром» реализует свыше половины продаваемого газа. Кроме того, компания поставляет газ в более чем 30 стран ближнего и дальнего зарубежья.
     «Газпром» является единственным в России производителем и экспортером сжиженного природного газа (СПГ). Компания успешно развивает торговлю СПГ в рамках действующего проекта «Сахалин-2», а также реализует новые проекты, которые позволят «Газпрому» значительно усилить свои позиции на быстрорастущем мировом рынке СПГ .
     1. Разведка и добыча:
     «Газпром» располагает самыми богатыми в мире запасами природного газа. Его доля в мировых запасах составляет 17%, в российских — 72%. По состоянию на 31 декабря 2015 года запасы газа Группы «Газпром» по категориям A+B+C1 составили 36,147 трлн куб. м, нефти и конденсата — 3,6 млрд т.
     Для воспроизводства минерально-сырьевой базы Группа «Газпром» проводит геологоразведочные работы (ГРР) в России и за рубежом и ведет постоянный мониторинг новых проектов и активов для приобретения.
     В 2015 году «Газпром» добыл:
     — 418,5 млрд куб. м газа;
     — 15,3 млн т газового конденсата;
     — 36,0 млн т нефти.
     По состоянию на 31 декабря 2015 года на территории России Группой «Газпром» разрабатывалось 139 месторождений углеводородов. Основным центром добычи газа «Газпромом» остается Надым-Пур-Тазовский нефтегазоносный район в ЯНАО. Деятельность по освоению нефтяных запасов Группы ведется преимущественно на территории ЯНАО и ХМАО-Югры, а также Томской, Омской, Оренбургской и Иркутской областей.
     По состоянию на 31 декабря 2015 года портфель проектов «Газпрома» в области разведки и добычи углеводородов за рубежом состоял из 38 проектов, в том числе в 17 проектах дочерние компании Группы имели операторские функции.
     2. Транспортировка:
     «Газпром» располагает крупнейшей в мире газотранспортной системой. Ее основная часть входит в состав Единой системы газоснабжения (ЕСГ) России. ЕСГ представляет собой уникальный технологический комплекс, включающий в себя объекты добычи, переработки, транспортировки, хранения и распределения газа в европейской части России и Западной Сибири. ЕСГ обеспечивает непрерывный цикл поставки газа от скважины до конечного потребителя.
     Транспортировку природного газа осуществляют 20 дочерних и зависимых обществ, обеспечивающих прокачку газа по магистральным газопроводам и его поставку в регионы. Регулирование сезонной и пиковой неравномерности газопотребления происходит с использованием 25 объектов подземного хранения газа на территории Российской Федерации, которые эксплуатируются ООО «Газпром ПХГ»7.
     3. Переработка газа:
     В перерабатывающий комплекс Группы «Газпром» входят заводы по переработке газа и газового конденсата ПАО «Газпром» и мощности по нефтепереработке ПАО «Газпром нефть». Также в Группу входят ОАО «Газпром нефтехим Салават», один из крупнейших в России производственных комплексов нефтепереработки и нефтехимии.
     Переработку газа «Газпром» осуществляет на Астраханском, Оренбургском и Сосногорском газоперерабатывающих заводах (ГПЗ), Оренбургском гелиевом заводе, Томском заводе по производству метанола и двух заводах ОАО «Газпром нефтехим Салават». В 2015 году Группой «Газпром» без учета давальческого сырья переработано 30,5 млрд куб. м природного газа.
     Помимо собственных мощностей Группа «Газпром» имеет доступ к перерабатывающим мощностям «Славнефть-Ярославнефтеоргсинтез» (Россия) и Мозырского НПЗ (Беларусь) через компанию «Славнефть».
     В 2015 году Группой «Газпром» переработано 68,1 млн т нефти и газового конденсата.
     4. Маркетинг и газораспределение:
     Реализацию природного газа на внутреннем рынке обеспечивают ООО «Межрегионгаз», а также 50 российских региональных газосбытовых организаций и их филиалов.
     Экспорт продукции «Газпрома» осуществляется через 100%-ное дочернее общество ООО «Газпром экспорт».
     Крупнейшие импортёры российского газа в 2015 году: Германия — 39,9 млрд куб. м (44,9 % общего потребления), Италия — 21,9 млрд куб. м (26 %), Франция — 13,2 млрд куб. м (26,8 %).
     5. Вспомогательные виды деятельности:
     В состав Группы «Газпром» входят подразделения, выполняющие вспомогательные функции по отношению к основному бизнесу. Такая деятельность включает в себя строительство, ремонт, реконструкцию и технический контроль Единой системы газоснабжения; обеспечение технологической связи; производство электроэнергии; проведение НИОКР.
     Основные технико-экономические показатели складываются из основных показателей по производству, таких как добыча газа, нефти, газового конденсата, также из производственных показателей переработки основных объектов добычи, таких как переработка газа, нефти, конденсата и продуктов нефте- и газохимии.
     Что касается основных экономических показателей, то они показывают финансовое состояние предприятия. В основном были рассмотрены стоимостные показатели деятельности ПАО «Газпром», они позволяют обобщить информацию по основным показателям производства.
     Для анализа были рассчитаны показатели характеризующие абсолютное изменение и относительное изменение в процентах.
     Далее рассмотрим основные технико-экономические показатели ПАО «Газпром» за 2013-2015 гг., которые представлены в таблице 1.
Показатель
2013
2014
2015
Абсолютное изменение
Относительное изменение, %




2014 к 2013
2015 к 2014
2015 к 2013
2014 к 2013
2015 к 2014
2015 к 2013
Добыча газа, млрд. м3
487,4
443,9
419,5
-43,5
-24,4
-67,9
-8,92
-5,50
-13,93
Добыча нефти, млн.т.
33,8
35,3
44
1,5
8,7
10,2
4,44
24,65
30,18
Добыча конденсата, млн.т.
14,7
14,5
15,3
-0,2
0,8
0,6
-1,36
5,52
4,08
Объем переработки газа, млрд. м3
31,52
30,45
31,2
-1,07
0,75
-0,32
-3,39
2,46
-1,02
Объем переработки нефти и газового конденсата, млн.т.
66,14
68,13
66,8
1,99
-1,33
0,66
3,01
-1,95
1,00
Выручка от реализации продукции, млн. руб.
5412521
5589811
6073318
177290
483507
660797
3,28
8,65
12,21
Себестоимость реализованной продукции, млн. руб.
1992146,2
2029843,6
2265357,1
37697,41
235513,5
273210,9
1,89
11,60
13,71
Прибыль от реализации продукции, млн. руб.
1952354
1960436,5
2068936,4
8082,5
108499,9
116582,4
0,41
5,53
5,97
Чистая прибыль, млн. руб.
179523,5
188980
403522,8
9456,5
214542,8
223999,3
5,27
113,53
124,77
Среднегодовая стоимость активов, млн. руб.
10855186
12249736
12961247
1394550
711510,9
2106061
12,85
5,81
19,40
Собственный капитал, млн. руб.
10032585
10120021
10914622
87436
794601
882037
0,87
7,85
8,79
Среднегодовая численность работников, тыс. чел.
459,5
458,2
458,1
-1,3
-0,1
-1,4
-0,28
-0,02
-0,30
Таблица 1.Основные технико-экономические показатели деятельности ПАО "Газпром"8
     
     Изменение добычи газа в 2015 году по сравнению с 2013 годом снизилась на 13,93%, В 2015 г. на территории России Группой Газпром с учетом доли в добыче компаний, инвестиции в которые классифицированы как совместные операции (1,0 млрд м3 природного и попутного газа), добыто 419,5 млрд м3 природного и попутного газа, что на 25,4 млрд м3, или на 5,7 %, меньше, чем в 2014 г. Сокращение добычи в 2015 г. обусловлено снижением отбора газа Группы Газпром потребителями. Зато добыча нефти увеличилась на 30,18%. Развитие нефтяного бизнеса является одной из стратегических задач «Газпрома». Основу нефтедобычи в Группе «Газпром» составляет ПАО «Газпром нефть». Добыча нефти с учетом доли в добыче компаний, инвестиции в которые классифицированы как совместные операции (8,0 млн т нефти), составила 44,0 млн т, что на 8,7 млн т выше уровня 2014 г. Увеличение показателя связано с ростом добычи нефти на месторождениях Оренбургской области (за счет успешного выполнения геолого-технических мероприятий), на Приразломном и Новопортовском месторождениях. 
     В 2015 г. газового конденсата добыто 15,3 млн т, что на 0,8 млн т выше уровня 2014 г. Прирост добычи получен за счет наращивания добывающих мощностей на 1-м и 2-м участках ачимовских залежей Уренгойского НГКМ. 
     Объем переработки газа снизился на 1,02% за счет проведения модернизации на основных нефтеперерабатывающих заводах. Переработка нефти и газового конденсата увеличилась на 1,00%. Снижение суммарных объемов переработки нефти и газового конденсата произошло за счет двукратного сокращения объемов переработки нефти на производственных мощностях Группы «Газпром нефтехим Салават» и уменьшения объема переработки нефти Группой «Газпром нефть», обусловленного снижением экономической эффективности переработки в условиях сложившегося уровня спроса и ценовой конъюнктуры на нефть и нефтепродукты, а также реконструкцией установки каталитического крекинга на Омском НПЗ. Снижение было частично компенсировано ростом переработки нестабильного газового конденсата в связи с увеличением добычи жидкого углеводородного сырья из ачимовских отложений Уренгойского НГКМ.
     В 2015 г. по сравнению с 2013 годом выручка компании от реализации продукции увеличилась на 12,21 %. Увеличение выручки от продаж в основном вызвано ростом продаж газа в Европу и другие страны. Также в 2015 г. по сравнению с 2013 г. увеличилась себестоимость реализованной продукции  на 13,2 %, так как происходит наращивание добычи газа и его реализации, поэтому себестоимость и увеличивается. Прибыль от реализации увеличилась на 5,6%, за счет роста выручки от реализации.
     Чистая прибыль за анализируемый период увеличилась на 124,7%. Произошло это за счет увеличения доходов от участия в других организациях в 2015 г. и увеличения процентов к уплате в 2014 г.
     Стоимость основных производственных фондов к концу исследуемого периода увеличилась на 19,4%. Изменение произошло за счет значительного роста стоимости зданий, машин и оборудования, производственного и хозяйственного инвентаря.
     За анализируемый период собственный капитал компании был увеличен на 8,79%, .......................